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5.保持手机不处关屏的状态.
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【央视新闻客户端】

"> 界面新闻记者|江怡曼

5月13日，泡泡玛特首席运营官司德在业绩会谈海外业绩上直言 ，公司去年海外业务高增长主要由Labubu爆款引流带动
。大批新晋用户对潮玩行业及品牌其他IP认知不足。同时
，近年新增大量海外员工对公司认知仅局限于Labubu3.0阶段，业务积淀尚浅 。在用户与团队均未充分沉淀的背景下 ，伴随流量回落
，业绩随即出现明显回撤，这也成为当前泡泡玛特海外业务面临的核心挑战
。

5月13日开盘 ，泡泡玛特报169.2港元/股
，涨3.87%，随后迅速由涨转跌。截至界面新闻发稿 ，报159港元/股，股价下跌了1.9% 。

财报显示
，泡泡玛特2025年全年营收371.2亿元，其中海外及港澳台业务收入达162.7亿元（部分报道为162.68亿元） ，同比增长291.9%
，占总营收比重从2024年的31.8%大幅提升至43.8%
。

分区域看，2025年海外收入中：亚太（含港澳台）收入80.1亿元 ，美洲68.1亿元
，欧洲及其他14.5亿元。美洲市场增速最快，同比增长748.4% 。

针对投资者关心的全年的毛利率和净利率的趋势 ，泡泡玛特高管在业绩会上表示
，受原材料价格上行及头程物流费用上涨影响，叠加海外市场销售结构调整 ，高毛利区域收入占比有所回落
，再加进口关税增加，多重因素共同拖累公司整体毛利率 ，预计毛利率将下滑1至2个百分点。

此外，泡泡玛特管理层还表示
，将通过优质的产品和丰富的内容，进一步挖掘LABUBUIP的商业价值
。例如 ，LABUBU大电影正处于剧本创作阶段
，电影有望加深消费者和LABUBU的情感连接；泡泡玛特乐园区域可以沉浸式感受LABUBU家族及背后故事；等等。今年下半年泡泡玛特将围绕LABUBU推出两大新产品 。

5月12日，泡泡玛特发布一季度最新业务公告称 ，一季度整体收益（未经审核）
，较2025年第一季度同比增长75%至80%
。其中，线下渠道收入同比增长75%至80% ，线上渠道收入同比增长150%至155%。

从地区分布来看
，今年一季度，泡泡玛特中国收益同比增长100%至105% ，亚太（指中国以外的其他亚洲及大洋洲国家和地区）同比增长25%至30%
，美洲同比增长55%至60%，以及欧洲及其他地区同比增长60%至65% 。

泡泡玛特一季度的增速与去年同期相比有所放缓 ，而且各地区增幅变化较大
。2025年第一季度，泡泡玛特整体收益同比增长165%-170%
，其中中国收益同比增长95%-100%，海外收益同比增长475%-480%。海外各区域收益方面 ，亚太（指中国以外的其他亚洲及大洋洲国家和地区）同比增长345%-350%
，美洲同比增长895%-900%，欧洲同比增长600%-605% 。

目前 ，泡泡玛特正在扩大业务范围
，在3月25日举行的2025年业绩发布会上，公司高管宣布 ，旗下家电产品于4月份正式面市
。

此前
，泡泡玛特还发布消息称，与索尼影业将围绕泡泡玛特旗下经典IP形象THEMONSTERS开发真人动画电影。目前影片尚处早期开发阶段 ，计划采用真人实景与CGI相结合的形式
，将LABUBU搬上大银幕 。该电影计划由保罗·金担任导演及制片人，THEMONSTERS艺术家龙家升将深度参与电影创作 ，出任电影监制
。此外，保罗·金还将与史蒂文·莱文森一起担任该电影的编剧。

近日
，知名投资人段永平高调增持泡泡玛特一度提振市场情绪 。3月起，段永平便在“雪球”上力挺泡泡玛特 ，宣称自己是王宁的粉丝。5月7日
，段永平宣布清仓中国神华，全额换仓买入泡泡玛特
。

这与他此前对泡泡玛特的态度形成了强烈反差。2025年 ，段永平还曾对泡泡玛特表达审慎态度：“泡泡玛特这家公司的产品确实很有意思
，创始人也是个很有意思的人，他们能做到今天这样很了不起 ，但我看不懂10年后公司会怎样 。 ”

值得注意的是
，部分国际大行看空泡泡玛特近期走势
。近日，德意志银行发布研报 ，对这家潮玩巨头维持“卖出
”评级
，并将目标价从157港元下调至140港元。

德银分析师SammiXu在5月7日发布的一季度业绩前瞻报告中，对泡泡玛特的基本面发出明确警告：海外市场环比持续走弱 ，国内IP热度出现疲态，若当前趋势延续
，2026年全年营收可能出现同比负增长 。

德银的预测与市场主流判断存在显著分歧
。该行预计2026年泡泡玛特调整后净利润为115亿元人民币，同比下降12% ，较市场一致预期的152亿元低出约24%。德银同步将全年营收预测下调14%至约365亿元
，并将2026至2028年净利润预测削减16%至28% 。

瑞银则维持“买入”评级，但将目标价由278港元下调至237.5港元
。瑞银预计2026财年收入同比增长15% ，低于管理层“不低于20% ”的指引
，并认为市场正等待清晰信号确认季度销售下滑已见底，预计转折点可能出现在第三季度。

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